分析：12月比特币期货呈现倒挂模式，不确定性占上风

目前还不知道“金融行为监管局最近宣布不允许币安在英国开展任何受监管活动”的消息是否是今天比特币价格下跌的主要原因。正如Cointelegraph报道的那样，币安交易所向受影响的客户发送了电子邮件，但没有给出任何细节。

不管价格疲软背后的原因是什么，衍生品合约开始显示一些奇怪的现象，这可能是一个令人不安的迹象。

比特币季度期货是鲸鱼和套利者的首选工具。虽然由于其结算日期和与现货市场的价格有差异，对散户来说可能看起来很复杂，但其最显著的优势是没有浮动的资金费率。

当交易者选择永续合约时，通常每8小时会收取一笔费用，费用会根据哪一方要求更多的杠杆而改变。另一方面，固定日期的到期合约通常以高于普通现货市场交易的价格交易。

出现这种影响是因为卖家推迟结算，因此要求对这段时间进行补偿。

比特币期货年化溢价 来源：BitcoinFuturesInfocom

如上图所示，9月24日的合约在Deribit的年化溢价为22，而12月31日的合约则为38。这条曲线正是人们在健康市场中应该期待的，因为较长的结算期通常会导致卖家要求更多的溢价。

请记住，套利者正在开展一项相当不错的“现金套利”活动，买入比特币，同时做空期货合约。这些投资者实际上并没有有效地押注负面的价格波动，因为他们的净风险敞口持平，但这种行为限制了期货合约的溢价。

关注更广泛的角度，3个月期货溢价是否低于4

因此，几个交易所呈现平坦或轻微倒挂的期货曲线，不应该被解释为看跌指标。更重要的是，投资者应该衡量3个月的期货溢价，它应该保持在年化4以上。

每当这一指标低于这一水平时，就表明人们对做多缺乏兴趣，并被解读为看跌。

目前，所考察的四个交易所的9月平均年化基差溢价为33，这无疑是令人担忧的。

然而，在市场经历了50的调整之后，这并不罕见。这种情况应该简单地解释为买家缺乏信心，而不是一个令人担忧的看跌信号。

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